尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(q中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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