近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LO一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人F资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)需(xū)关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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